По итогам первого полугодия 2025 года доходность пенсионных накоплений и резервов негосударственных пенсионных фондов (НПФ) уверенно превысила уровень инфляции, что стало возможным благодаря успешным инвестициям на долговом рынке. Банк России, представивший данные 15 августа, отметил, что с 2017 года реальная доходность пенсионных средств остается положительной, несмотря на значительные комиссии НПФ, в результате чего их результаты по-прежнему не дотягивают до рыночных показателей.
Сравнительные показатели доходности НПФ
Средняя доходность пенсионных накоплений НПФ за первые шесть месяцев 2025 года составила 6,3% (что эквивалентно 13% в годовом исчислении), а пенсионные резервы продемонстрировали доходность на уровне 8% (16,7% годовых). При этом медианные значения доходности составили 17,7% и 19,7% соответственно. Стоит отметить, что 24 из 25 фондов, занимающихся обязательным пенсионным страхованием, и 36 из 37 фондов по негосударственному пенсионному обеспечению показали результаты выше уровня инфляции, закрепленного на отметке 3,8% за первое полугодие.
Структура пенсионных накоплений и их формирование
Пенсионные накопления формировались с 2002 по 2013 год за счет 6% отчислений с зарплаты, а также добровольных взносов. С 2014 года накопительная часть заморожена, что вызывает дальнейшие дискуссии о будущем пенсионной системы. На сегодняшний день пенсионная система включает три основные компонента:
- Фиксированная часть: гарантированная выплата от государства, с 2025 года она составляет 8907,7 рубля с возможными надбавками.
- Страховая часть: рассчитывается на основе пенсионного коэффициента, который зависит от стажа и объема уплаченных взносов. Каждый балл с 2025 года добавляет 145,69 рубля к пенсии.
- Пенсионные накопления: которые умножаются за счет инвестиционного дохода.
По данным Банка России, индекс Мосбиржи полной доходности «брутто» увеличился на 3,1%, тогда как доходность государственных облигаций составила 13,7%, а корпоративных — 15,1%. На конец первого квартала доля акций в портфелях пенсионных накоплений и резервов оставалась низкой — менее 10%, что, возможно, и стало причиной менее впечатляющих результатов Фондов.
Перспективы и вызовы для НПФ
Несмотря на относительно высокие результаты по сравнению с инфляцией, реальная доходность НПФ при учете комиссионных, как показывают расчеты, проигрывает темпам росту цен. За 2024 год НПФ заработали около 19% от своего дохода на комиссиях. Это связано, в том числе, с неразвитыми рынками негосударственного пенсионного обеспечения и высоким уровнем фиксированных издержек.
Повышение уровня доверия к пенсионной системе — ключевой фактор ее будущего успеха. Однако на сегодня нет видимых причин для оптимизма, особенно в свете ожидаемого снижения доходности. Эффективно сформированные портфели с длинными облигациями могут стать единственным способом обойти инфляцию в будущем.
